O que se passa com o Bitcoin e as criptomoedas?

Os mercados financeiros estiveram sob pressão nas últimas semanas. Medidos em EUR, as ações globais caíram cerca de 10%, enquanto os títulos de dívida pública acabaram de registar o seu pior início de ano em décadas. No entanto, todas as diminuições perdem importância em comparação com as da Bitcoin. No momento em que escrevo, a Bitcoin caiu impressionantes 50% em relação ao seu pico, novamente medido em EUR. Contudo, como o gráfico abaixo mostra, isto não é de forma alguma extraordinário, uma vez que estas, e até maiores, reduções de preço acontecem a cada poucos anos.

Mais um grande teste
No entanto, isso não diminui o fato de que todo o ecossistema cripto está diante de um novo grande teste. A credibilidade e viabilidade das stablecoins estão em jogo após uma das maiores, a TerraUSD ou UST, não conseguir manter sua paridade com o dólar americano. O algoritmo da Terra não conseguiu suportar a pressão de venda intensa sobre a UST que começou neste fim de semana. Isso teve um impacto negativo direto na Bitcoin, uma vez que a Terra teve que comprar USTs e vender Bitcoin para defender a paridade.

As stablecoins tornaram-se uma parte essencial do ecossistema, pois funcionam como dólares cripto nativos, diminuindo a volatilidade do mercado e permitindo aos investidores gerar rendimento ou juros sobre seus ativos cripto dentro da DeFi ou Finanças Descentralizadas. O colapso da Terra levou a uma grande diminuição do que é chamado de Total Value Locked (TVL), a soma de todos os ativos cripto que foram emprestados ou apostados através de contratos inteligentes nos mercados DeFi. Isso causa volatilidade e pressão em outras stablecoins.

Um bom exemplo disto é a Tether, a maior stablecoin no mundo cripto, com uma capitalização de mercado de cerca de 75 bilhões de dólares. Ao contrário da Terra, que utiliza um algoritmo, a Tether é respaldada por dólares americanos e outros instrumentos líquidos semelhantes ao USD. Mas aqui também existem dúvidas, uma vez que a Tether se recusou a divulgar seus ativos a pedido do Financial Times. E embora existam razões legítimas para não o fazer, a Tether declarou que não quer revelar sua ‘receita secreta’. Isso, naturalmente, causa volatilidade adicional.

Credibilidade e recursos financeiros
A história das stablecoins não é muito diferente da de um país ou Banco Central defendendo sua paridade cambial. É preciso ter fundos suficientes e credibilidade para resistir à pressão do mercado. Por enquanto, parece que é o caso com outras grandes stablecoins como USDC e Binance USD. E nos últimos dias, o preço da Tether também caiu de volta para 1 USD.

De modo geral, a credibilidade das stablecoins respaldadas por ativos, preferencialmente dólares americanos, é muito mais simples – ou você tem ou não – do que para as stablecoins algorítmicas, o que sempre levantará a questão de quão ‘sólida’ é a metodologia subjacente. No caso da Terra, vários analistas e investidores expressaram suas dúvidas sobre as stablecoins algorítmicas.

O que isso significa para a Bitcoin/Crypto?
No ‘mundo real’, também se perdem paridades. E, ocasionalmente, isso ocorre através de grandes instituições financeiras respeitáveis. Pergunte à Banca Nacional Suíça, que em 2015 teve que abandonar a paridade de 1,20 com o euro. No entanto, uma grande diferença em relação à Terra é que o Banco Nacional Suíço tinha os recursos e a credibilidade para conter os movimentos que se seguiram.

À medida que a incerteza aumenta, os preços caem. E a Bitcoin não é uma exceção. O aumento do medo em torno das stablecoins e do ecossistema DeFi mais amplo significa que uma maior prima de risco é exigida para a classe de ativos. Além disso, recuperar a confiança leva tempo. Ao mesmo tempo, se as dúvidas sobre as outras stablecoins puderem ser dissipadas, isso deverá permitir que a Bitcoin e outras criptomoedas recuperem parte de suas recentes perdas.